相對于行業(yè)研究員的審慎態(tài)度，武鋼股份堅信公司目前低于增發(fā)價近50%的股價是被低估的，而為了推動此次定向增發(fā)，武鋼股份此前已經(jīng)通過定向增發(fā)、增加認購等多種方式給市場注入信心。

　　留給武鋼股份的時間不多了。9月26日，公司的定向增發(fā)計劃已經(jīng)獲得證監(jiān)會發(fā)審委的通過，在正式批文到手之前，武鋼股份必須要抓緊時間，如果錯過了這個機會，對于武鋼股份乃至武鋼集團而言，都損失巨大。

　　上市融資被阻

　　去年11月，武鋼股份推出150億元定向增發(fā)計劃，用于購買母公司武鋼集團旗下的4家鐵礦石公司股權(quán)，分別為武鋼礦業(yè)集團的100%股權(quán)、武鋼國際資源的100%股權(quán)、武鋼巴西90%的股權(quán)以及武鋼國貿(mào)持有的武鋼澳洲100%的股權(quán)。

　　按照當時截至2012年9月30日的資產(chǎn)評估，上述股權(quán)的估值為147.42億元，按照當時截止日期，上一年度這些資產(chǎn)的凈利潤為8.32億元估算，因此對應(yīng)的市盈率約為18倍，而如果按照當年前9個月的凈利潤3.88億元，則對應(yīng)市盈率約為29倍。

　　這一報告發(fā)出后，并未得到市場的認可。

　　長江證券行業(yè)分析師劉元瑞認為，首先是從兩年的利潤報表可以看出上述鐵礦石資產(chǎn)的盈利狀況實際上是下滑的，這也符合整個市場的一個形勢；此外，上述收購的資產(chǎn)當中，能夠?qū)嶋H生產(chǎn)的只有武鋼礦業(yè)的國內(nèi)礦產(chǎn)和持有威拉拉鐵礦項目10%股權(quán)的武鋼澳洲兩塊資產(chǎn)，其他資產(chǎn)還基本處于探礦權(quán)階段。

　　而這些鐵礦資產(chǎn)未來想要釋放并且為上市公司貢獻利潤，就必須要投入大量的資金用于挖掘運輸設(shè)備的采購以及必要的流動資金墊付。

　　通過上市的方式獲得融資被認為是最好的途徑。

　　事實上，在此之前武鋼國際資源旗下的香港中利聯(lián)就曾謀求赴港上市，2012年8月份，港交所當時已經(jīng)受理了這一上市申請，而當時按照武鋼集團總經(jīng)理鄧崎琳的要求，該公司要在2012年底前完成上市，怎料中途因股權(quán)糾紛事宜遭遇舉報，最終被港交所駁回了上市申請。

　　赴港上市融資未成之后，最終香港中利聯(lián)被裝入武鋼國際資源，計入到11月份公布的A股定向增發(fā)的資產(chǎn)包當中。

　　增發(fā)無路可退

　　2012年11月27日，非公開增發(fā)方案披露的首個交易日，武鋼股份的股價沖高回落，最終當天只上漲了5.35%，報收于每股2.56元，這一價格距離3.51元的定增價格還相差懸殊。

　　就在方案公布后的第三天，武鋼集團就開始在二級市場增持武鋼股份的股票，從去年的11月30日到今年的7月11日，半年多的時間當中武鋼集團先后三次總計增持了20187萬股股票，武鋼集團的持股比例也提升到了67.32%。

　　武鋼集團近期加碼承諾，將現(xiàn)金認購份額從此前的10%提升到30%，并承諾在本次收購完成后的3年內(nèi)，認購此次收購的礦業(yè)資產(chǎn)因貶值而出現(xiàn)計提減值準備，那么集團公司將在武鋼股份發(fā)布年度財報之后的15個交易日以現(xiàn)金的形式如數(shù)補足這些計提減值準備造成的損失。

　　然而，武鋼集團的一系列承諾仍舊沒有換來市場的信心，截至2013年10月31日收盤時，武鋼股份的股價仍舊只有2.31元/股。

　　當天，公司在說明公告中再次就收購礦業(yè)資產(chǎn)的估值情況進行說明，聲稱以2013年3月31日為評估基準日的擬收購目標資產(chǎn)評估值為144.16億元，較此前的評估價值變化不大，以此確認公司所收購資產(chǎn)沒有出現(xiàn)縮水和業(yè)績下滑。

　　由于這一方案目前已經(jīng)通過證監(jiān)會發(fā)審委的審批，按照正常程序在拿到發(fā)行批文的6個月有效期內(nèi)，武鋼股份可以完成此次定向增發(fā)。

　　而按照中企華資產(chǎn)評估公司在評估報告當中的說明，這份報告的基準期為2013年的3月3月31日，有效期只有一年，意味著武鋼股份如果不能夠在明年3月31日前完成定向增發(fā)，就將再次出具新的資產(chǎn)評估報告。

　　按照目前各家券商分析師對于鋼鐵行業(yè)以及上市公司的盈利預(yù)測，尚未看到有任何轉(zhuǎn)暖的跡象，而公司未來的股價也缺乏相應(yīng)的業(yè)績支撐。

　　留給武鋼股份的時間越來越近。

　　如果此次發(fā)行不成功，武鋼股份需要承擔巨大的時間成本去再次申請新一輪的發(fā)行方案，而基于目前的股價和估值，武鋼股份也很難再拿出更低的發(fā)行價，因為如果調(diào)低發(fā)行價必然意味著公司要發(fā)行更多的新股，而這將危及到武鋼集團對上市公司的絕對控股地位。