鐵礦石期貨超跌反彈

隨著螺紋鋼期貨轉暖，鐵礦石期貨也擺脫頹勢，主力1605合約出現強勁反彈，持倉量隨之上升，多空爭奪激烈。但我們認為此輪反彈是空頭獲利了結、螺紋鋼反彈、短線資金抄底等因素共同作用的結果，缺乏基本面配合。周三鐵礦石期貨出現回落，短線抄底資金獲利了結，持倉量大幅縮減。

現貨方面，全球鐵礦石市場持續低位運行。普氏鐵礦石價格指數跌幅較大，報41.5美元/噸，較前一周下跌1.4美元/噸。目前，日照港和曹妃甸港61.5%pb粉主流報價分別為320元/噸、335元/噸，與前期基本持平，整體成交一般。與此同時，國產鐵精粉價格保持平穩，國內礦山開工率繼續下降。

供應持續增加利空價格

供應方面，進口鐵礦石集中到港，港口庫存已高達9648萬噸，較上周增加327萬噸。鋼廠進口鐵礦石庫存普遍維持在22天的低水平，對鐵礦石的采購意愿較弱。

受全球經濟下滑影響，1月18日，波羅的海干散貨指數再度下跌1.07%，報收于369點，繼續刷新該指數創立以來的新低。這一方面間接反映出鐵礦石貿易活動萎縮，另一方面將降低進口鐵礦石運輸成本，有助于三大礦山壓縮成本，促進其繼續增產。全球第二大鐵礦石生產商力拓已于本周二表示，計劃繼續提高2016年鐵礦石產量。

減產升級加重鐵礦石需求悲觀預期

據冶金工業規劃研究院的預測，我國2015年粗鋼產量為8.06億噸，同比下降2.1%，為1982年來首次下降；鋼材實際消費量約為6.68億噸，同比下降4.8%，為1996年來首次下降。我國粗鋼產量和鋼鐵消費量“雙降”，標志著我國鋼鐵行業邁入減產周期。雖然目前鋼鐵減產已初見成效，但是與總計12億噸的鋼鐵產能相比，過剩產能仍達4億噸。因此，未來減產空間仍然很大，鐵礦石的寒冬遠未結束。

同時，政府表示要采用市場化的辦法，穩步推進供給側改革，化解過剩產能，全面提高經濟發展的質量和效益，并且強調不會采取較大規模的經濟刺激措施。因此，2016年鋼鐵需求出現爆發性增長幾無可能，鐵礦石需求預期尤為悲觀。

綜上，我們認為目前鐵礦石反彈是對前期大跌的技術修正，鋼鐵行業減產預期導致鐵礦石長期需求悲觀，供需兩端的不利因素疊加令鐵礦石價格反彈前景堪憂。鐵礦石市場“乍暖還寒”，建議投資者對反彈保持謹慎。