7月初以來，隨著鋼材市場去庫存進展順利，鋼價反彈帶動期現貨焦炭價格隨后反彈。期貨焦炭活躍合約從1400元/噸附近反彈至1700元/噸附近，而且焦炭合約呈現正向市場特征，即遠月期價高于近月期價。不過隨著8月中旬螺紋鋼去庫存放緩，期現貨鋼價再度回落，期貨焦炭隨后跟隨回調，截至10月中下旬，期焦仍呈現弱勢運行狀態。鑒于當前焦炭供應趨于寬松，盡管政策面加大煤炭行業整頓對焦價有所提振，但鋼鐵行業產能削減將抑制焦價漲升動能，加之年關附近鋼價低位徘徊，焦價勢必受到鋼廠打壓。近期鋼價延續弱勢震蕩，只有充分釋放做空動能后，期焦才可能重拾升勢。

焦炭供應趨于充裕

9月份國內焦炭產量4029萬噸，生鐵產量5904萬噸。焦炭生鐵產量之比0.682，高于8月份0.654。8、9月份該比例已連續上升。顯示焦炭供應趨向于寬松。而焦炭港口庫存在相對高位震蕩，也從側面反映這一事實。截至10月15日，天津港(600717)焦炭庫存232.01萬噸。

2012年實施的《出口商品稅率表》，煤制焦炭及半焦炭不論是否成型出口關稅稅率為40%。2013年1月初取消焦炭出口關稅后，焦炭出口出現恢復性增長。1-9月份焦炭出口量累計271萬噸，同比增長184.9萬噸，增幅約214.9%。盡管焦炭出口在一定程度上緩解了國內的供應偏松態勢，但從9月份國內供應偏松局面繼續強化，以及焦炭出口占國內產量之比來看，焦炭出口的恢復性增長尚無法左右國內供需格局。而且，隨著7月份以來焦炭現貨價格的持續反彈，已經削弱了我國焦炭在國際市場上的競爭力。8、9月份，我國焦炭出口呈現遞減趨勢。若國內焦炭價格繼續升勢，4季度焦炭出口勢必繼續環比縮減。同時，國內提高產量的熱情將再度被激發，此輪現貨反彈勢必將面臨停頓或轉折。

煤礦整頓提振焦價

日前，國務院頒布《關于進一步加強煤礦安全生產工作的意見》，制定了重點關閉和新煤礦準入標準。隨后山西、甘肅、山東、安徽等多省出臺煤礦停建整頓細則，進一步落實本省關停規劃。尤其是產煤大省山西出臺《關于全省建設礦井全部停建進行安全大整頓的通知》，為史上要求非常嚴厲的一次。

國務院將(1)重點關閉9萬噸/年及以下不具備安全生產條件的煤礦，計劃到2015年底全國關閉2000處以上小煤礦；(2)一律停止核準新建生產能力低于30萬噸/年的煤礦，停止核準新建生產能力低于90萬噸/年的煤與瓦斯突出礦井；(3)通過現有資金渠道加大支持淘汰落后產能力度，地方人民政府應安排配套資金，并向早關、多關的地區傾斜，并且研究制定信貸、財政優惠政策，鼓勵優勢煤礦企業兼并重組小煤礦。

重點煤炭生產省份山西省，將自10月10日起，全省所有建設礦井(包括新建、兼并重組整合、持證改造等各類在建礦井)一律停止建設，進行全覆蓋安全大整頓。截至2013年5月，山西全省共有煤礦1061個，合計產能131144萬噸/年，其中建設礦(包括新建和改擴建)產能為78435萬噸/年，生產礦產能52079萬噸/年。因此，本次停建礦井占到全部產能的59.81%。甘肅省則(1)明確要求2013年要完成煤礦兼并重組和產能3萬噸/年及以下小煤礦的淘汰關閉工作，今后不再審批120萬噸/年以下規模新建煤礦；(2)將安全生產考核結果作為黨政領導干部政績考核的重要依據，因職責履行不到位，導致發生重大生產安全事故的實行一票否決。

鋼材反彈動能暫不強勁

隨著庫存同比壓力再度增加，鋼材價格反彈動力逐漸減弱，現貨鋼價從8月中旬以來經歷了一輪下跌行情。截至10月17日，主要城市20mm三級螺紋鋼價下跌近160元/噸。10月17日，全國28個大中城市20mm三級螺紋鋼平均價跌至3526元/噸。上海價格更是降至3430元/噸。期貨螺紋鋼價格近日已滑落至3540元/噸附近。10月份相對“消費旺季”過后，臨近年末，北方終端施工將逐漸放緩，至風雪冰凍天氣來臨后，終端施工更是受到明顯抑制。農歷年關附近，各地建筑工地建筑強度將放緩，工人放假回家使得建筑用鋼強度極大回落。盡管鋼貿商主動或被動補庫，對鋼價起到穩價托價作用，但預計下年春季前，鋼價可能維持低位徘徊態勢。鋼廠對焦炭采購價也將有所壓制，不利于焦炭現貨價繼續反彈。

此外，在政策面加大煤炭行業整頓同時，鋼鐵行業也面臨整頓。國務院《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》中指出，分解落實年度目標，在提前一年完成“十二五”鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃等重點行業淘汰落后產能目標任務基礎上，通過提高財政獎勵標準，落實等量或減量置換方案等措施，鼓勵地方提高淘汰落后產能標準，2015年底前再淘汰煉鐵1500萬噸、煉鋼1500萬噸。重點推動山東、河北、遼寧、江蘇、山西、江西等地區鋼鐵產業結構調整，充分發揮地方政府的積極性，整合分散鋼鐵產能，推動城市鋼廠搬遷，優化產業布局，壓縮鋼鐵產能總量8000萬噸以上。下游鋼鐵行業產能壓縮勢必降低對焦炭的需求，進而弱化煤炭行業整頓對焦炭價格的提振。

技術上，焦炭活躍合約處在1540-1680區間震蕩運行，短期則在1540-1580元/噸區間爭奪，震蕩重心或仍面臨下移。日線MACD雙線仍在零軸下方運行，綠柱較短，短期膠著，但仍處弱勢。周線MACD雙線在零軸下方運行，紅柱縮短，前期上漲勢頭已處于明顯退潮階段，上漲乏力。從均線角度來看，期價仍將不斷考驗60日均線支撐。

操作上，跌破60日均線支撐則可適當追空，J1401反彈再度受制于1600元/噸附近，J1405反彈受制于1680元/噸附近也可考慮試空。待年關螺紋鋼消化年關需求淡季利空，轉而回升后，焦炭才可能再度轉入多頭思維。