1. 增加楊迪粉和卡拉拉精粉為可交割品牌；

2. 楊迪粉和卡拉拉精粉品牌升貼水分別為-25元/噸和85元/噸。

一、增加交割品牌對(duì)盤面的影響：

卡拉拉精粉作為鞍鋼海外權(quán)益礦，年產(chǎn)量約800萬噸左右，且以鋼廠自用為主，國內(nèi)可流通資源稀少。而楊迪粉作為必和必拓重要的低品低鋁產(chǎn)品，一度受到鋼廠青睞，國內(nèi)可流通資源充足。交割品牌擴(kuò)容后，將進(jìn)一步確保交割品的充足，確保交割平穩(wěn)運(yùn)行，有效避免逼倉事件發(fā)生。

交割品牌的增加，也使得最便宜交割品發(fā)生改變，通過圖中，我們可以看到目前楊迪粉和卡拉拉精粉折倉單價(jià)最為便宜。由于河鋼精粉交割概率并不高，相較于前期最便宜倉單超特粉，卡拉拉精粉和楊迪粉對(duì)應(yīng)的倉單成本則分別下滑12元/噸和10元/噸。

根據(jù)往年記錄，鐵礦主力合約交割量大部分在10-40萬噸區(qū)間，由于卡拉拉精粉全國可流通資源較少，無法完全覆蓋交割需求，因此，09合約交割主力將大概率是資源較為充足的楊迪粉。

根據(jù)無套利定價(jià)原理，交割利潤必將趨于零，在確保流動(dòng)性的前提下，最終交割價(jià)將和最便宜交割品相互靠攏。假設(shè)港口1.1億噸庫存均可以參與交割，但如果最便宜交割品不變，則盤面不會(huì)受到實(shí)際影響。決定價(jià)格的是供需基本面，交割作為流通方式的一種，無法決定鐵礦石整體市場走勢(shì)，只是決定了期貨合約的定價(jià)基準(zhǔn)。

二、增加交割品牌對(duì)卡拉拉精粉和楊迪粉現(xiàn)貨價(jià)格的影響：

由于可流通卡拉拉精粉庫存在全國十分稀少，在有或者預(yù)期有交割利潤的前提下，其資源將被交割需求覆蓋，使得卡拉拉精粉供需失衡，價(jià)格上漲，直到交割利潤消失或者不再是最便宜交割品。與此同時(shí)，卡拉拉精粉也將失去作為現(xiàn)貨的性價(jià)比，生產(chǎn)需求縮減。

而楊迪粉港口庫存僅北方六港就有200多萬噸，幾十萬噸的交割量無法明顯改變楊迪粉自身基本面，而且當(dāng)前楊迪粉并沒有賣交割利潤，交割需求可忽略不計(jì)。

三、總結(jié)

大商所新增交割品牌楊迪粉和卡拉拉精粉，品牌升貼水分別為-25元/噸和85元/噸，并在i2009合約上直接實(shí)施。

交割品牌增加只是修改了盤面定價(jià)基準(zhǔn)，并不決定鐵礦市場整體走勢(shì)。相較于前期最便宜倉單超特粉，卡拉拉精粉和楊迪粉對(duì)應(yīng)的倉單成本分別下滑12元/噸和10元/噸。由于卡拉拉精粉全國可流通資源較少，無法完全覆蓋交割需求， 09合約交割主力將大概率是資源較為充足的楊迪粉。

卡拉拉精粉提漲，楊迪粉預(yù)計(jì)受影響較小。交割需求可以覆蓋可流通資源較少的卡拉拉精粉，使其價(jià)格拉漲，直到交割利潤消失或者不再是最便宜交割品。但楊迪粉資源相較交割需求十分充足，基本不會(huì)因?yàn)槌蔀榻桓钇放贫艿矫黠@影響。（中信期貨）