終端需求保持韌性
房地產新開工和施工仍然保持強勢。1—10月,房地產新開工面積累計同比增長-2.6%,較1—9月環比回升0.8個百分點。10月,房地產新開工面積當月同比增長3.52%,較9月上升5.47個百分點。房地產施工面積也保持了類似的趨勢。1—10月,房地產施工面積累計同比上升3%。10月當月同比下降1.85%,環比回升2.7個百分點。
此前市場擔心“三條紅線”政策出臺后,房地產企業融資困難,將導致其放緩拿地,以及影響其開發節奏。但是,據了解,“三條紅線”新規之下,房地產企業最優的決策是將手頭存量土地加快開發變現,同時放緩拿地,從而實現修復資產負債表,滿足“三條紅線”合規要求的目的。
從統計數據上也可以印證上述結論。10月,新開工數據十分強勁,螺紋鋼期貨價格一路走強證明了施工強度在加大。此外,從周度拿地數據來看,也出現了回落。進入11月,100個城市土地成交面積連續下滑,連續數周都低于往年同期水平。往年從11月中旬開始房企會集中拿地,但今年并沒有出現。
綜合來看,在“三條紅線”的壓制下,房企更傾向于快開工快施工,因此明年開春后的螺紋鋼需求大概率仍將維持在比較高的水平,這對螺紋鋼2105合約價格將形成一定支撐。
供給季節性下滑
上周高爐產能實際利用率為84.5%,環比下降0.8個百分點。唐山高爐產能利用率為77.4%,環比上升1.4個百分點。螺紋鋼產量360萬噸,環比減少0.2萬噸,同比減少0.9%。其中,長流程產量311萬噸,環比減少0.7萬噸;短流程產量48.9萬噸,環比增加0.5萬噸。
目前螺紋鋼產量整體維持平穩。年底檢修逐漸增多,加之采暖季限產抑制了長流程的提產幅度。而華東電爐利潤環比小幅回落,但是總體仍處于高位。預計電爐產能利用率仍有一定上升空間,短流程產量將繼續小幅增加。整體來看,預計螺紋鋼產量將在360萬噸/周上下窄幅振蕩。
庫存去化放緩
在產量總體保持穩定、成交量季節性放緩的情況下,螺紋鋼庫存去化有所放緩。上周螺紋鋼總庫存676萬噸,環比減少7.9萬噸。其中,社會庫存426.5萬噸,環比減少23.9萬噸;鋼廠庫存249.5萬噸,環比增加16.1萬噸。螺紋鋼總庫存去化速度大抵與往年持平,預計本周或下周出現庫存拐點,較12月中旬出現累庫的市場預期小幅提前。不過,高庫存問題在一定程度上已經有所緩解,庫存累積節奏若與往年相符,那么對螺紋鋼價格不會產生大的壓力。
總之,目前螺紋鋼基本面整體良好,淡季過后需求仍有支撐,而產量在原料大幅上漲、利潤被嚴重擠壓的背景下難有大幅上升空間。之前的高庫存有所減少,不再對螺紋鋼價格產生巨大壓力。不過,螺紋鋼2105合約大幅上漲已經部分透支了利好預期,因此不宜追多。