2月4日，央行發(fā)布消息，為維護(hù)春節(jié)前流動性平穩(wěn)，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了1000億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率仍維持2.35%。值得一提的是，2021年以來，央行在工作日均開展了逆回購操作，但主要以7天逆回購為主。2月4日為央行今年以來首次開展14天逆回購操作。

實際上，在春節(jié)前開展14天逆回購操作幾乎已成為央行的常規(guī)操作。在2020年春節(jié)（2020年1月25日）前，央行在2020年1月15日就啟動了14天逆回購，并且一連開展7個工作日。而在2019年春節(jié)（2019年2月5日）前，央行在2019年1月30日、1月31日、2月1日，連續(xù)3個工作日開展14天逆回購操作。

回顧近期央行的公開市場操作，在1月22日、25日、26日，央行連續(xù)三個工作日開展20億元的“地板量”操作后，于1月27日恢復(fù)百億元以上的常規(guī)量投放。由于月末財政支付大幅增加，央行在1月27日、1月28日、1月29日分別開展了1800億元、1000億元、1000億元的7天逆回購。進(jìn)入2月份，央行在開展逆回購操作時的表述為“為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕”，于2月1日、2月2日、2月3日分別開展了1000億元、800億元、1000億元的7天逆回購操作。

“從今年年初以來的央行操作看，央行市場投放較保守，且對于資金面緊平衡的容忍度提高。”中國銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，央行此次重啟14天逆回購，一方面，旨在維護(hù)市場流動性穩(wěn)定，助力春節(jié)前后資金面的平穩(wěn)運行；另一方面，引導(dǎo)市場對于流動性的預(yù)期，未來貨幣政策并不會轉(zhuǎn)向明顯收緊。

從近期資金面表現(xiàn)來看，2月份以來較1月末明顯舒緩。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）方面，1月29日，隔夜Shibor報3.282%，這一價格創(chuàng)下了2015年3月21日以來新高。而在2月1日至2月3日，隔夜Shibor逐步下行，分別報2.795%、2.313%、1.859%。2月4日，隔夜Shibor小幅上行21.6個基點至2.075%，但依然低于20日均值（2.1825%）、10日均值（2.593%）、5日均值（2.4648%）。

從銀行間市場7天期質(zhì)押式回購利率（DR007）來看，據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月4日17時，DR007加權(quán)平均利率為2.3168%，低于5日均值（2.4587%）、10日均值2.6774%、20日均值（2.3944%）。

對此，范若瀅認(rèn)為，隔夜Shibor從高位回落至正常水平，正是央行上周五至本周二開啟連續(xù)凈投放操作后的結(jié)果，表明市場流動性緊張局面已有所緩解。

展望后續(xù)市場流動性，從2月5日至2月10日，公開市場將有3800億元逆回購到期。范若瀅預(yù)計，除重啟14天逆回購以外，央行還將通過續(xù)作MLF等措施來加大市場投放，以滿足春節(jié)市場流動性需求。整體來看，未來貨幣政策在堅持穩(wěn)健基調(diào)不變的同時，將更加強調(diào)精準(zhǔn)性。一方面，更為關(guān)注對穩(wěn)增長與防風(fēng)險的平衡。根據(jù)未來我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況對貨幣政策進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)，讓貨幣政策與實體經(jīng)濟(jì)需要更加匹配。另一方面，更加強調(diào)政策效果的精準(zhǔn)導(dǎo)向。通過結(jié)構(gòu)性工具增強對小微企業(yè)等重點領(lǐng)域的精準(zhǔn)滴灌，采取多種工具維持市場流動性合理穩(wěn)定。