新一輪“保交樓”工作在推進

近期，湖南株洲、重慶等很多地方，正在更強力度推進實現“保交樓”的相關工作。除了各地在保交樓工作上的發力，國家層面也在進一步出臺相關措施。人民銀行等三部門，就聯合召開金融機構座談會，會議強調，各金融機構要一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，對正常經營的房地產企業不惜貸、抽貸、斷貸。

“保交樓”，當前面臨的挑戰和難點？

清華大學五道口金融學院研究員、長江證券首席經濟學家 伍戈：最核心的原因在于“保交樓”的工作，確實遇到了難點。比如從開發商的角度而言，今年銷售回款的力度比預期要弱。對于保交樓的主體而言，如果銷售回款沒有想象中恢復得迅速，會對過去欠下的一些債務，包括上下游的工程款，也包括對“保交樓”的資金形成一定掣肘。因此會造成目前的一些挑戰。從需求端來說，老百姓在疫情之后，資產負債表確實在修復，但修復需要一個過程。另一方面，由于前期客觀上講，作為微觀的供房的主體開發商而言，由于高債務、高周轉模式積累的債務的量，比我們想象中可能要大，特別是隨著時間線的拉長，很多債務還是要還本付息的?？傊?，從目前來看，“保交樓”還是取得了積極進展，但是在一些局部的領域還是有壓力，壓力可能更多還是現金流的問題。如果現金流的問題能夠很好解決的話，它的資產或者負債還是可以維系下去。

金融支持保交樓，如何讓金融機構做到一視同仁滿足不同所有制房企的合理融資需求？

清華大學五道口金融學院研究員、長江證券首席經濟學家 伍戈：首先在于商業銀行，特別是以國有為主導的商業銀行。按照國家戰略要求，應該承擔更多義務和責任，能夠主動有所擔當。從技術層面，包括主管部門召開的會議，也提出了一些技術性手段。比如“三個不低于”，不管是哪個所有制的房企，最終信貸支持的力度節奏，甚至是增速都要保持一視同仁。從我們過去很多年的實踐而言，民企也好或者其他所有制企業也好，他們各自背后的擔保力量是不完全一樣的，不僅在房地產領域。這一次直接提出對不同所有制的企業一視同仁，信號意義可能會大于實質意義。也就是說除了這次之外，我們期待可能還會在其他領域，或者是在房地產政策進一步推進過程中，還會有更多更加公平或者更加有效果的一些政策。

保交樓，在如何發力？

2022年7月，中央政治局會議首提“保交樓”政策，2022年12月，中央經濟工作會議再次指出，要扎實做好“保交樓、保民生、保穩定”等各項工作。中國人民銀行的數據顯示，2022年，中國人民銀行一共推出3500億元的保交樓專項借款，設立了2000億元保交樓貸款支持計劃。相關部門為解決“保交樓”問題，還采取了哪些措施？

促進“保交樓”工作，金融方面還需要哪些發力點？

清華大學五道口金融學院研究員、長江證券首席經濟學家 伍戈：對于中國金融或融資而言，最主導的應該是以商業銀行為主的間接融資體系。所以首當其沖的應該是商業銀行，特別是當整個房地產市場出現了一些市場失靈時，政策或者政府的主動介入，進一步穩定市場，這變得尤為關鍵。除此之外，2022年也開始動用，但劑量還不是非常大的一些政策，包括“第二支箭債務融資”以及“第三支箭”股權融資，我覺得隨著房地產形勢的不斷變化，未來都可能會適時強化。