基建、制造業投資維持強勢

在財政政策靠前發力和大規模設備更新政策作用下，開年以來基建、制造業投資持續發力，有力支撐開年經濟的穩定增長。

中國工程機械工業協會日前發布的月度統計數據顯示：3月各類挖掘機銷量同比增長18.5%，其中國內銷量同比增長28.5%；工程機械主要產品月平均工作時長環比增長94.3%；工程機械主要產品月開工率環比增加16.3個百分點……被視為基礎設施建設“晴雨表”的“挖掘機指數”各項數據顯著回升，一定程度體現出基建項目建設活躍度持續提升。

“挖掘機指數”所反映的向好趨勢，也與基建相關的先行指標相互印證。今年3月，建筑業商務活動指數升至53.4%；業務活動預期指數為55.3%，升至較高景氣區間，反映建筑業企業對近期市場發展信心有所增強。

“多項先行指標和高頻數據的持續回升，釋放出年初政策積極發力、基建項目建設有所加快的積極信號。”財信金控首席經濟學家伍超明對證券時報記者表示，雖然去年的高基數對一季度基建投資增速形成一定壓制，但隨著天氣逐漸轉暖和重大項目陸續開復工，以及財政政策的前置發力為項目建設提供資金保障，預計一季度基建投資增速維持在高增長區間。

制造業采購經理指數（PMI）自年初以來逐月回升，目前維持在景氣區間，已預示一季度制造業投資將保持較快增速。今年以來，在大規模設備更新改造政策的有力帶動下，制造業投資中的設備工器具購置投資保持較快增速。國家稅務總局發布的增值稅發票數據顯示，一季度全國企業采購機械設備金額同比增長11%，延續去年較快增長勢頭。

隨著創新動能的不斷積蓄和新質生產力的加快培育，相關投資需求正在加速釋放。增值稅發票數據顯示，一季度我國高技術產業銷售收入同比增長13.4%，延續較快增長勢頭。隨著我國在人工智能（AI）領域取得突破和推廣應用，科研技術服務業、信息技術服務業銷售收入同比分別增長19.6%和11.4%。浙商證券首席經濟學家李超指出，近期多家互聯網科技企業公布財報并更新未來的資本開支計劃，預計各大龍頭企業將加大有關AI方面的投資。

商品、服務消費持續升溫

“兩新”政策的加力擴圍，假期消費的火爆，推動今年以來商品和服務消費需求的持續釋放，有力支撐了一季度消費市場的繁榮。

今年以來，大宗耐用消費品市場繼續表現活躍，增長勢頭強勁。增值稅發票數據顯示，一季度電視機等家用視聽設備零售、冰箱等日用家電零售同比分別增長29.3%和38.4%；新擴圍的手機等通信設備零售同比增長27.3%。

3月份，家電、汽車消費市場持續升溫。從家電銷售看，據產業在線統計，截至3月28日，近四周主要家電零售額同比增長29.4%。

從汽車銷售看，中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會4月9日發布的報告顯示，3月乘用車市場零售同比增長14.4%，增速為近10年最高。

據中金公司研報測算，3月消費品以舊換新政策的財政補貼規?？赡艹^400億元，對社會消費品零售總額增速拉動可能超過2個百分點。

服務消費的改善主要體現在文旅消費市場的蓬勃發展上。增值稅發票數據顯示，一季度服務消費同比增長5.3%。其中，游覽景區管理、旅行社服務銷售收入同比分別增長40.5%和15.5%；電影放映、文藝創作表演銷售收入同比分別增長39.6%和15.2%。

“服務消費對經濟增長的貢獻率將越來越大。”中國消費經濟學會副理事長、北京工商大學商業經濟研究所所長洪濤在接受記者采訪時表示，隨著城鄉居民消費升級，服務消費將更加受到青睞。

加快內需復蘇進程

綜合各項經濟指標來看，今年以來消費和投資兩大內需持續改善，對內需的支撐作用持續增強。但外部不確定性加劇，房地產市場止跌回穩態勢尚不牢固等因素，可能在未來進一步影響到經濟運行。在受訪專家看來，二季度有必要加大對內需潛能的釋放。

此前，財政部部長藍佛安曾在中國發展高層論壇2025年年會期間表示，財政部將“密切關注國內外形勢發展變化，充實完備政策工具箱”。在當前時點，專家普遍建議進一步加大財政資金規模，以有效對沖外需放緩。“建議擴大財政支出規模2萬億至3萬億元，緩解企業尤其是出口企業的短期困難，并穩住就業。”伍超明表示。

綜合考慮當前外部經貿環境變化、房地產市場走勢及物價水平，部分市場機構認為，中國人民銀行在二季度“擇機降準降息”的時機已經成熟。東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，新一輪降準降息或可以提前至4月落地，進而有效激發企業和居民融資需求，對沖外部波動。在他看來，新一輪降息幅度或需達到0.3個百分點，相當于2024年全年降息水平；降準幅度或達到0.5個百分點，釋放長期資金1萬億元。