
數據來源:高盛集團
美國高盛集團近日發布《新興市場外匯與商品市場超級周期的結束》報告稱,大部分大宗商品價格多年持續上漲的超級周期已步入尾聲。隨著全球供應量的不斷攀升,未來五年內,鐵礦石、銅和布倫特原油等大宗商品的價格將持續走低。該報告指出,近期原油產量增加而導致價格下跌就是一個例子。
價格將顯著下降,但不至于出現暴跌
除鐵礦石、銅和原油以外,高盛的這份報告對黃金等大宗商品價格也持看空態度。而今年6月份德意志銀行也表示,未來幾年,大宗商品的價格將持續走低。美國花旗集團去年4月也認為,對大宗商品超級周期而言,“死亡之鐘即將敲響”。
但高盛還表示,此前持續上漲的大宗商品價格已經催化供應面的響應,盡管預期一些大宗商品的價格將有顯著下降,但還不至于出現價格暴跌的情形。
美國經濟咨詢埃士信公司高級分析師約翰·馬瑟索爾在接受本報記者采訪時表示,大宗商品超級周期的終結可以歸結為兩個原因。第一是新興經濟體的經濟增速開始減緩。例如,中國的經濟增長正從以基礎設施建設、重工業發展和建立制造業基礎為重心,轉變為消費發揮更大作用的、更為均衡的增長。這預示著中國經濟增長的資源密集度將降低,對大宗商品市場有顯著影響。第二,在全球范圍內,隨著寬松性貨幣政策逐步撤出,全球貨幣流動性減少,金融市場上對大宗商品的投資需求將逐漸下降。
并非所有大宗商品都被看空
高盛預測,未來5年,原油價格將下跌11美元至每桶100美元。馬瑟索爾表示,北美的非傳統能源革命,以及相關開采技術在全球的擴散,正悄然改變市場對能源價格的預期,一定程度上抵消了中東地緣政治緊張對國際油價的沖擊。未來兩年,國際油價將小幅下降。但他預計,長期來看,由于非傳統油氣的開采成本更高,國際油價還將上漲。
“我們持續看空鐵礦石價格,并預期,供應過剩將導致鐵礦石的長期價格繼續下跌。”高盛在報告中預測,鐵礦石價格將從每噸97美元降至每噸80美元。馬瑟索爾則分析說,從基本面看,鐵礦石等資源類大宗商品的供需大體平衡,或略有過剩。根據16日的數據,天津港鐵礦石的進港價格為每噸98美元。
美國彭博新聞社分析說,全球供應量的增長導致鐵礦石市場過度飽和,鐵礦石價格從今年3月開始步入熊市。世界第二大礦業公司澳大利亞力拓礦業集團17日表示,過去3個月,該公司鐵礦石產量呈現大幅增長態勢,上揚比例高達11%,這將進一步打壓未來鐵礦石價格。
高盛還預測,銅和黃金的價格將分別下降8%和9%至每噸6600美元和每盎司1200美元。
但高盛并非看空所有大宗商品,而是認為,鋁、熱能煤、小麥和玉米都將有不同程度的上行空間。
伊拉克、烏克蘭等地緣政治風險不可忽視
比利時布魯塞爾自由大學經濟學教授克拉艾斯對本報記者表示,“影響大宗商品價格的依然主要是供求關系,但地緣政治風險不可忽視”??死挂栽蜑槔忉尩?,今年6月,由于擔心伊拉克沖突會影響到原油供應,布倫特原油價格一度上漲至每桶115.71美元。近期,隨著局勢逐步緩和,以及利比亞宣布擴大石油出口,市場對原油供應可能受到干擾的憂慮排除,國際原油價格已連續三個星期從高位回落。
伊拉克石油部長近期表示,伊拉克南部的原油產量和出口量并沒有受到北部動蕩的影響,預計未來伊拉克的原油出口量不會縮減,甚至還會增加。此外,利比亞方面也在逐步增產,并準備恢復該國兩個港口的原油出口。中東和北非的緊張局勢得到緩解。“伊拉克風險的減弱和利比亞產量的增長,對國際原油價格來說,都是利空因素。”克拉艾斯說。
高盛也在報告中指出,地緣政治風險推高原油價格,源于市場對供應不足的擔憂,而從目前原油價格連續3周的下跌來看,市場已經合理消化了相關風險,影響正在逐漸減弱。
歐洲國際政策經濟中心助理研究員卡提比則認為,目前,原油投資者們正密切關注利比亞、伊拉克以及烏克蘭的局勢和相關情況,一旦局勢再度升溫,原油價格便將再度步入上行通道。
高盛在報告中稱,“美國頁巖產品的產出加大,將利比亞、伊拉克等國對能源市場的影響降到最低”。
還有分析進一步指出,如果高盛此次看空未來五年大宗商品的價格成為現實,這將對商品流通的基本面產生重大影響,全球財富也將會在大宗商品的生產國與進口國之間發生相對轉移。
美國太平洋投資管理公司大宗商品投資經理和分析師尼古拉斯·約翰遜和格雷格·謝爾瑙則在一份報告中表示,從長期估值的角度看,目前,大宗商品價格仍處于合理水平。盡管超級周期可能已經結束,但是,如果來自新興市場的需求一旦改善,或者投資者重燃對大宗商品的熱情,大宗商品市場仍可能相當強勁。他們還認為,對大宗商品進行投資,不但是分散投資的途徑,而且也是對沖通脹風險的重要工具。