數據來源：高盛集團

美國高盛集團近日發布《新興市場外匯與商品市場超級周期的結束》報告稱，大部分大宗商品價格多年持續上漲的超級周期已步入尾聲。隨著全球供應量的不斷攀升，未來五年內，鐵礦石、銅和布倫特原油等大宗商品的價格將持續走低。該報告指出，近期原油產量增加而導致價格下跌就是一個例子。

價格將顯著下降，但不至于出現暴跌

除鐵礦石、銅和原油以外，高盛的這份報告對黃金等大宗商品價格也持看空態度。而今年6月份德意志銀行也表示，未來幾年，大宗商品的價格將持續走低。美國花旗集團去年4月也認為，對大宗商品超級周期而言，“死亡之鐘即將敲響”。

但高盛還表示，此前持續上漲的大宗商品價格已經催化供應面的響應，盡管預期一些大宗商品的價格將有顯著下降，但還不至于出現價格暴跌的情形。

美國經濟咨詢埃士信公司高級分析師約翰·馬瑟索爾在接受本報記者采訪時表示，大宗商品超級周期的終結可以歸結為兩個原因。第一是新興經濟體的經濟增速開始減緩。例如，中國的經濟增長正從以基礎設施建設、重工業發展和建立制造業基礎為重心，轉變為消費發揮更大作用的、更為均衡的增長。這預示著中國經濟增長的資源密集度將降低，對大宗商品市場有顯著影響。第二，在全球范圍內，隨著寬松性貨幣政策逐步撤出，全球貨幣流動性減少，金融市場上對大宗商品的投資需求將逐漸下降。

并非所有大宗商品都被看空

高盛預測，未來5年，原油價格將下跌11美元至每桶100美元。馬瑟索爾表示，北美的非傳統能源革命，以及相關開采技術在全球的擴散，正悄然改變市場對能源價格的預期，一定程度上抵消了中東地緣政治緊張對國際油價的沖擊。未來兩年，國際油價將小幅下降。但他預計，長期來看，由于非傳統油氣的開采成本更高，國際油價還將上漲。

“我們持續看空鐵礦石價格，并預期，供應過剩將導致鐵礦石的長期價格繼續下跌。”高盛在報告中預測，鐵礦石價格將從每噸97美元降至每噸80美元。馬瑟索爾則分析說，從基本面看，鐵礦石等資源類大宗商品的供需大體平衡，或略有過剩。根據16日的數據，天津港鐵礦石的進港價格為每噸98美元。

美國彭博新聞社分析說，全球供應量的增長導致鐵礦石市場過度飽和，鐵礦石價格從今年3月開始步入熊市。世界第二大礦業公司澳大利亞力拓礦業集團17日表示，過去3個月，該公司鐵礦石產量呈現大幅增長態勢，上揚比例高達11%，這將進一步打壓未來鐵礦石價格。

高盛還預測，銅和黃金的價格將分別下降8%和9%至每噸6600美元和每盎司1200美元。

但高盛并非看空所有大宗商品，而是認為，鋁、熱能煤、小麥和玉米都將有不同程度的上行空間。

伊拉克、烏克蘭等地緣政治風險不可忽視

比利時布魯塞爾自由大學經濟學教授克拉艾斯對本報記者表示，“影響大宗商品價格的依然主要是供求關系，但地緣政治風險不可忽視”?？死挂栽蜑槔忉尩?，今年6月，由于擔心伊拉克沖突會影響到原油供應，布倫特原油價格一度上漲至每桶115.71美元。近期，隨著局勢逐步緩和，以及利比亞宣布擴大石油出口，市場對原油供應可能受到干擾的憂慮排除，國際原油價格已連續三個星期從高位回落。

伊拉克石油部長近期表示，伊拉克南部的原油產量和出口量并沒有受到北部動蕩的影響，預計未來伊拉克的原油出口量不會縮減，甚至還會增加。此外，利比亞方面也在逐步增產，并準備恢復該國兩個港口的原油出口。中東和北非的緊張局勢得到緩解。“伊拉克風險的減弱和利比亞產量的增長，對國際原油價格來說，都是利空因素。”克拉艾斯說。

高盛也在報告中指出，地緣政治風險推高原油價格，源于市場對供應不足的擔憂，而從目前原油價格連續3周的下跌來看，市場已經合理消化了相關風險，影響正在逐漸減弱。

歐洲國際政策經濟中心助理研究員卡提比則認為，目前，原油投資者們正密切關注利比亞、伊拉克以及烏克蘭的局勢和相關情況，一旦局勢再度升溫，原油價格便將再度步入上行通道。

高盛在報告中稱，“美國頁巖產品的產出加大，將利比亞、伊拉克等國對能源市場的影響降到最低”。

還有分析進一步指出，如果高盛此次看空未來五年大宗商品的價格成為現實，這將對商品流通的基本面產生重大影響，全球財富也將會在大宗商品的生產國與進口國之間發生相對轉移。

美國太平洋投資管理公司大宗商品投資經理和分析師尼古拉斯·約翰遜和格雷格·謝爾瑙則在一份報告中表示，從長期估值的角度看，目前，大宗商品價格仍處于合理水平。盡管超級周期可能已經結束，但是，如果來自新興市場的需求一旦改善，或者投資者重燃對大宗商品的熱情，大宗商品市場仍可能相當強勁。他們還認為，對大宗商品進行投資，不但是分散投資的途徑，而且也是對沖通脹風險的重要工具。