數(shù)據(jù)來源：高盛集團
美國高盛集團近日發(fā)布《新興市場外匯與商品市場超級周期的結(jié)束》報告稱，大部分大宗商品價格多年持續(xù)上漲的超級周期已步入尾聲。隨著全球供應(yīng)量的不斷攀升，未來五年內(nèi)，鐵礦石、銅和布倫特原油等大宗商品的價格將持續(xù)走低。該報告指出，近期原油產(chǎn)量增加而導(dǎo)致價格下跌就是一個例子。
價格將顯著下降，但不至于出現(xiàn)暴跌
除鐵礦石、銅和原油以外，高盛的這份報告對黃金等大宗商品價格也持看空態(tài)度。而今年6月份德意志銀行也表示，未來幾年，大宗商品的價格將持續(xù)走低。美國花旗集團去年4月也認(rèn)為，對大宗商品超級周期而言，“死亡之鐘即將敲響”。
但高盛還表示，此前持續(xù)上漲的大宗商品價格已經(jīng)催化供應(yīng)面的響應(yīng)，盡管預(yù)期一些大宗商品的價格將有顯著下降，但還不至于出現(xiàn)價格暴跌的情形。
美國經(jīng)濟咨詢埃士信公司高級分析師約翰·馬瑟索爾在接受本報記者采訪時表示，大宗商品超級周期的終結(jié)可以歸結(jié)為兩個原因。第一是新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速開始減緩。例如，中國的經(jīng)濟增長正從以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重工業(yè)發(fā)展和建立制造業(yè)基礎(chǔ)為重心，轉(zhuǎn)變?yōu)?a class="baikelink" target="_blank">消費發(fā)揮更大作用的、更為均衡的增長。這預(yù)示著中國經(jīng)濟增長的資源密集度將降低，對大宗商品市場有顯著影響。第二，在全球范圍內(nèi)，隨著寬松性貨幣政策逐步撤出，全球貨幣流動性減少，金融市場上對大宗商品的投資需求將逐漸下降。
并非所有大宗商品都被看空
高盛預(yù)測，未來5年，原油價格將下跌11美元至每桶100美元。馬瑟索爾表示，北美的非傳統(tǒng)能源革命，以及相關(guān)開采技術(shù)在全球的擴散，正悄然改變市場對能源價格的預(yù)期，一定程度上抵消了中東地緣政治緊張對國際油價的沖擊。未來兩年，國際油價將小幅下降。但他預(yù)計，長期來看，由于非傳統(tǒng)油氣的開采成本更高，國際油價還將上漲。
“我們持續(xù)看空鐵礦石價格，并預(yù)期，供應(yīng)過剩將導(dǎo)致鐵礦石的長期價格繼續(xù)下跌。”高盛在報告中預(yù)測，鐵礦石價格將從每噸97美元降至每噸80美元。馬瑟索爾則分析說，從基本面看，鐵礦石等資源類大宗商品的供需大體平衡，或略有過剩。根據(jù)16日的數(shù)據(jù)，天津港鐵礦石的進港價格為每噸98美元。
美國彭博新聞社分析說，全球供應(yīng)量的增長導(dǎo)致鐵礦石市場過度飽和，鐵礦石價格從今年3月開始步入熊市。世界第二大礦業(yè)公司澳大利亞力拓礦業(yè)集團17日表示，過去3個月，該公司鐵礦石產(chǎn)量呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢，上揚比例高達11%，這將進一步打壓未來鐵礦石價格。
高盛還預(yù)測，銅和黃金的價格將分別下降8%和9%至每噸6600美元和每盎司1200美元。
但高盛并非看空所有大宗商品，而是認(rèn)為，鋁、熱能煤、小麥和玉米都將有不同程度的上行空間。
伊拉克、烏克蘭等地緣政治風(fēng)險不可忽視
比利時布魯塞爾自由大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授克拉艾斯對本報記者表示，“影響大宗商品價格的依然主要是供求關(guān)系，但地緣政治風(fēng)險不可忽視”。克拉艾斯以原油為例解釋道，今年6月，由于擔(dān)心伊拉克沖突會影響到原油供應(yīng)，布倫特原油價格一度上漲至每桶115.71美元。近期，隨著局勢逐步緩和，以及利比亞宣布擴大石油出口，市場對原油供應(yīng)可能受到干擾的憂慮排除，國際原油價格已連續(xù)三個星期從高位回落。
伊拉克石油部長近期表示，伊拉克南部的原油產(chǎn)量和出口量并沒有受到北部動蕩的影響，預(yù)計未來伊拉克的原油出口量不會縮減，甚至還會增加。此外，利比亞方面也在逐步增產(chǎn)，并準(zhǔn)備恢復(fù)該國兩個港口的原油出口。中東和北非的緊張局勢得到緩解。“伊拉克風(fēng)險的減弱和利比亞產(chǎn)量的增長，對國際原油價格來說，都是利空因素。”克拉艾斯說。
高盛也在報告中指出，地緣政治風(fēng)險推高原油價格，源于市場對供應(yīng)不足的擔(dān)憂，而從目前原油價格連續(xù)3周的下跌來看，市場已經(jīng)合理消化了相關(guān)風(fēng)險，影響正在逐漸減弱。
歐洲國際政策經(jīng)濟中心助理研究員卡提比則認(rèn)為，目前，原油投資者們正密切關(guān)注利比亞、伊拉克以及烏克蘭的局勢和相關(guān)情況，一旦局勢再度升溫，原油價格便將再度步入上行通道。
高盛在報告中稱，“美國頁巖產(chǎn)品的產(chǎn)出加大，將利比亞、伊拉克等國對能源市場的影響降到最低”。
還有分析進一步指出，如果高盛此次看空未來五年大宗商品的價格成為現(xiàn)實，這將對商品流通的基本面產(chǎn)生重大影響，全球財富也將會在大宗商品的生產(chǎn)國與進口國之間發(fā)生相對轉(zhuǎn)移。
美國太平洋投資管理公司大宗商品投資經(jīng)理和分析師尼古拉斯·約翰遜和格雷格·謝爾瑙則在一份報告中表示，從長期估值的角度看，目前，大宗商品價格仍處于合理水平。盡管超級周期可能已經(jīng)結(jié)束，但是，如果來自新興市場的需求一旦改善，或者投資者重燃對大宗商品的熱情，大宗商品市場仍可能相當(dāng)強勁。他們還認(rèn)為，對大宗商品進行投資，不但是分散投資的途徑，而且也是對沖通脹風(fēng)險的重要工具。