去產能導致的鋼價上漲，是鋼鐵企業利潤迅猛增長的主要原因。據統計，截至今年8月底，鋼價已創下近60個月以來的新高。但行業隱憂已經呈現：去產能快速推進是鋼價的重要支撐，然而，早在今年7月底，去產能任務就已超額完成。

在地條鋼及落后產能幾乎出清的背景下，鋼價今年第四季度上漲的重要動力，主要是北方冬季大范圍限產。不過，北方因環保限產，不僅會影響供給，也會影響需求。長江證券研報稱，2+26城市冬季環保政策將減少超2800萬噸鋼材需求。這意味著，今年北方因環保政策限產對鋼價的支撐可能會大幅弱化。

鋼材需求增長也開始顯現疲態。基建和房地產是鋼材需求的兩大主要行業。然而，截至今年8月底，中國基礎設施建設投資增速已創下近五年來新低；房屋新開工面積增速與去年相比，下滑超過4.5個百分點。

據研報，今年9月份，螺紋鋼(期貨)收盤價與上月相比跌幅近6%；鐵礦石跌幅則高達20%。

凌鋼股份利潤暴漲背后：鋼鐵行業折舊率創下新低

凌鋼股份近日發布業績預告，今年前三季度，凈利潤為9.96億，同比增長71.21倍。事實上，今年上半年，凌鋼股份業績也曾大漲；上半年凈利潤為4.05億。按此計算，其第三季度凈利潤已超第一和第二季度之和。

凌鋼股份稱，業績上漲的主要原因是，其強化降本增效和產品結構優化管理，以及外部鋼材市場價格漲幅較大所致。據國家發改委數據，今年8月份，中國鋼材價格綜合指數為112.77，創下61個月以來的歷史新高。

下圖為面包財經根據財報繪制的鋼材價格指數逐月走勢：

據太平洋證券研報，2016年上市鋼鐵行業(申萬行業)資產折舊率(包括固定資產、油氣資產、生產性生物資產)僅為7.19%；折舊率創下自2001年以來的歷史新低。而在鋼鐵去產能的背景下，2017年鋼鐵行業的折舊率可能更低。

去產能任務提前超額完成：供給側改革紅利還剩幾許？

今年以來，鋼材價格的持續上漲，很大程度上得益于大規模去產能。

2016年，中國壓減了6500萬噸粗鋼產能，大幅超過該年初提出的4500萬噸的任務，今年的去產能目標是5000萬噸。然而，今年的去產能任務也已大幅提早完成。

唐山是中國重要的鋼鐵基地之一。據海通證券研報，截至今年9月底，唐山累計壓減了12家鋼鐵企業12座轉爐、9座高爐；已提前完成今年唐山鋼鐵去產能任務。研究顯示：到今年7月底，5000萬噸去產能任務已超額完成。此外，中國今年還取締了1.2億噸(不在統計口徑內)地條鋼產能，關閉了600 多家地條鋼生產企業。這意味著，今年去產能導致鋼價上漲的動力正在大幅衰減，甚至已用盡。

今年第四季度，北方2+26城市將在采暖季限產；這在一定程度上將收縮鋼鐵供給。然而，限產對鋼價的支撐力度可能并不大；因為北方環保政策還將影響鋼材需求。

北京要求采暖季土石方停止作業，禁止冒黑煙施工機械使用；天津要求秋冬季土石方及水泥攪拌停止作業。此外，河北、山西、山東等地的部分城市，也對土石方作業及水泥攪拌作業進行了相關限制性規定。

長江證券研報稱，目前鋼材需求中，近55%的需求來自房地產、基建領域；這些城市的相關限制規定將對鋼材需求產生影響；據其測算，2+26城市采暖季采取的環保措施將減少約2810萬噸鋼材需求。

鋼價開始下跌：需求已顯疲態、出口下降

在去產能功效面臨被透支的風險時，鋼材的需求也出現疲軟跡象。

今年上半年，國內重點鋼材銷量曾同比上漲4.65%，達到2.87億噸。然而，今年下半年，鋼材需求的重要領域—基建投資卻出現大幅下滑。

據國家統計局數據，今年前8個月，基礎設施建設投資累計同比增速為16.09%，創下近五年來新低。事實上，今年8月份，基礎設施建設單月投資增速已下降至11.42%，與上月相比下跌4.4個百分點。下圖為面包財經根據國家統計局數據繪制的基礎設施建設投資增速走勢：

鋼材需求的另一大戶——房地產行業也出現疲軟跡象。據國家統計局數據，今年前8個月，全國房屋新開工面積同比增長7.6%，與去年同期相比，增速下滑了4.6個百分點。此外，鋼材出口量也出現大幅下跌。據海關總署數據，截至今年8月底，中國鋼材出口量為5447萬噸，同比暴跌28.66%。

鋼材價格開始回落。9月份，鋼價普遍下跌。9月底，螺紋鋼價格為3870元/噸，與上月相比下跌了3.97%，此外，線材價格環比跌幅也在3% 以上。中泰證券研報稱，鋼材終端需求恢復遲緩，因此前期供給收縮激化下的價格上漲，其產業鏈整體接受程度較為有限，這導致了鋼價回落。

鋼鐵行業強力去產能，給低迷已久的行業打下一針強效激素。鋼材價格和鋼鐵企業利潤出現猛漲。

然而，過去百年全球的產業發展歷史表明，鋼鐵業，尤其中低端產品，早已經不是一個高資本回報的行業。繁榮過后，勢必走向衰退，即便曾經強大到沒有朋友的美國鋼鐵業，亦如此。

關閉隔壁工廠，或許能讓自家暫時盈利，但打激素求生無法產生真正的競爭力。重新分配蛋糕，改變不了經濟規律。