沿海內貿動力煤采購需求顯著回升，環渤海各港口下錨船舶數量大幅增加

進入11月份，隨著氣溫進一步下降，取暖用電需求將繼續增加，再加上經濟逐步回升，全社會用電量有望繼續保持較快增長勢頭。同時，進入枯水期后水電出力下降，火電出力也將相對增加。盡管10月20日重點電廠煤炭庫存已經回升至7875萬噸，平均可用天數上升至23天，但隨著發電耗煤量不斷增加，再加上前期國際煤價持續上漲，短期內下游用煤企業動力煤采購需求仍將保持較高水平。另外，從近期環渤海港口不斷增加的下錨船舶數量和振蕩走低的煤炭庫存來看，國內動力煤市場活躍度仍在提高，煤價整體勢必會進一步回升。

A港口煤市逐步升溫

進入10月份，受國際煤價連續回升、電廠補庫力度加大等因素影響，

沿海內貿動力煤采購需求顯著回升，環渤海各港口下錨船舶數量大幅增加也印證了這一點。以秦皇島港為例，10月末秦皇島港下錨船舶數量升至130艘以上，而9月份日均下錨船舶數量只有100艘左右，8月份多數時間下錨船舶數量不足50艘。面對下游用戶采購需求快速升溫、派船數量不斷增加這一局面，各大煤炭集團接連上調下水煤報價，10月份以來部分煤種價格累計上漲超過30元/噸。煤價回升，再加上大秦鐵路(601006,股吧)檢修導致港口煤炭調入受到一定影響，港口煤炭資源趨于“緊張”，部分煤炭企業和貿易商惜售心理逐步升溫。因此，全月環渤海港口煤炭發運量并未隨著下游用戶采購需求增加而繼續上升，而是出現小幅下滑。數據顯示，10月份，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港日均煤炭發運量分別為62.9萬噸、22.8萬噸和15.7萬噸，較9月份分別減少0.9萬噸、2.4萬噸和1.3萬噸，分別下降1.4%、9.5%和7.7%。

10月份港口鐵路煤炭調入量回落早已在市場普遍預期之中。因為10月9日至28日，大秦鐵路進行了為期20天的集中檢修，每天開天窗3小時，鐵路煤炭發運量受到一定影響，理論上講，環渤海港口日均煤炭調入量將減少10%以上。但是，由于前期大秦鐵路運力并未最大限度發揮，檢修期間運力盡管受到一定影響，但在煤價回升、貿易商和煤炭企業發煤積極性提升，以及鐵路方面積極提高運輸效率等多重因素共同作用下，10月份環渤海各港口鐵路煤炭調入量只是出現了小幅回落。數據顯示，10月份，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港日均煤炭發運量分別為60.7萬噸、21.7萬噸和14.1萬噸，分別較9月份減少2.0萬噸、0.8萬噸和1.7萬噸，分別下降3.2%、3.6%和10.8%。10月份上述三港日均調入煤炭96.5萬噸，較9月份較少4.5萬噸，下降4.5%。

由于各港口煤炭調入量整體仍不及發運量，10月份環渤海各港口煤炭庫存均出現不同程度下降。數據顯示，10月末，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港煤炭庫存分別為546萬噸、327萬噸和95萬噸，較9月末分別減少65萬噸、52萬噸和45萬噸，分別下降10.6%、13.7%和32.5%。10月末，上述三港庫存合計為968萬噸，較9月末減少162萬噸，下降14.3%。

一方面，由于國內用電需求穩步增加，在冬季用電高峰到來之前，火電企業紛紛加大補庫力度；另一方面，國際煤價連續回升，內貿煤采購需求進一步增加，用煤企業派船拉煤積極性顯著提高，各大煤炭集團紛紛提價。再加上恰逢大秦鐵路進行為期20天的例行檢修，港口煤炭調入量受到一定影響，市場熱度明顯升溫，環渤海動力煤價格整體實現止跌回升。海運煤炭網數據顯示，截至10月30日當周，環渤海5500大卡動力煤平均價格為537元/噸，較3周前每噸上漲7元，累計漲幅為1.3%；秦皇島港5800大卡、5500大卡、5000大卡和4500大卡動力煤最低平倉價分別為每噸580元、535元、475元和405元，較近期低點每噸分別上漲5元、10元、35元和20元，漲幅分別為0.9%、1.9%、8.0%和5.2%。

B煤價將進一步回升

預計短期內港口煤市活躍度將進一步提升，煤價將繼續上漲。

首先，預計港口煤炭發運量將有所回升。9月份以來，國際市場動力煤價格持續上漲，特別是進入10月份之后漲幅明顯擴大，國內外煤價價差快速縮小。這種情況下，部分用煤企業可能會進一步增加國內海運煤炭采購。同時，隨著煤炭回升，貿易商和煤炭企業也將加大供貨力度，進而促使港口煤炭發運量回升。但是，近期國內持續上漲的海運費、電廠并不算低的煤炭庫存、煤炭市場供應總體充足以及市場面臨的多種不確定性均會影響用煤企業采購積極性持續提升。綜合來看，預計11月份環渤海港口煤炭發運量將有所增加，總體增幅或在5%以內。

其次，預計鐵路煤炭調入量將明顯增加。一方面，隨著煤價回升，部分煤炭企業和貿易商發煤積極性提高，煤炭發運量將有所增加；另一方面，大秦鐵路檢修結束之后，運力將進一步得到提升，同時鐵路方面為了盡可能增加煤炭發運量也會積極協調組織貨源，最終增加港口鐵路煤炭調入量。預計11月份環渤海港口鐵路煤炭調入量將較9月份增加5%以上，屆時，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港三港日均鐵路煤炭調入總量可能會創下新高。

雖然預計11月份鐵路煤炭調入量增幅會更大，而且可能創下新高，但是，由于港口煤炭發運量基數較高，而且有望進一步增長，鐵路調入量仍可能不及發運量。預計環渤海港口煤炭庫存總體將面臨進一步回落。

最后，預計環渤海煤價整體將進一步回升。9月份，環渤海地區4500—5000大卡的中低熱值煤價格漲幅之所以較大，一是近幾年電廠入廠煤平均熱值整體逐步下降，電廠對中低熱值煤需求相對增加；二是前期國內煤價下滑時中低熱值煤價格降幅相對更大，性價比較高。在中低熱值煤價格出現較大幅度回升之后，5000大卡以上的中高熱值煤的價格優勢又逐步顯現，未來其價格也將進一步回升。更重要的是，在國際煤價9、10月份連續上漲的情況下，盡管國內煤價和海運費也出現不同程度上漲，人民幣在不斷升值，但國內外煤價價差仍然在快速縮小。從近期環渤海港口不斷增加的下錨船舶數量和振蕩走低的煤炭庫存來看，國內沿海煤炭市場活躍度仍在提高，煤價整體勢必會進一步回升。換句話說，如果國際煤價能夠在目前水平上保持基本穩定，短期內國內外煤炭市場想要重新達到均衡，國內煤價需要進一步上漲。