經過10月末和11月初的兩輪下探后，滬鋼構筑了“W”底，短期再次迎來反彈。

螺紋鋼社會庫存處于年內低位

截至11月15日，國內螺紋鋼社會庫存為520.08萬噸，周環比下降4.14萬噸，目前庫存處于年內最低位。雖較去年同期略增6.2%，但該增幅已連續三周收窄。鋼廠將按需定產，加大直銷比重，鋼貿商囤貨意愿可能弱于往年，鋼材庫存可能在一定時期內維持相對低位，這將利于鋼價逐漸筑底企穩。

鋼材主產區面臨限產壓力

河北省是鋼鐵重省，2012年河北省的鋼鐵產量約為1.64億噸，占全國的四分之一左右。不斷出現的空氣污染使河北面臨很大的環保壓力。10月15日，《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》發布，要求嚴禁建設新增產能項目，清理整頓建成違規產能，淘汰和退出落后產能。2015年年底前再淘汰煉鐵1500萬噸、煉鋼1500萬噸，總體在當前產能基礎上壓縮鋼鐵產能總量8000萬噸。絕大部分產能淘汰任務落在河北、唐山頭上。

原料成本支撐上移

截至11月15日，國內主要港口鐵礦石庫存總量攀升至7963萬噸，短期對礦價構成壓力。但是淡水河谷、必和必拓、力拓擴產步伐可能放緩，中遠期對鐵礦石價格形成一定支撐。巴西淡水河谷前9個月鐵礦石出口總量為1.87億噸，下滑3.68%。必和必拓對投資擴產相對保守。力拓可能在未來數周內決定是否再向內陸采礦業務投資約50億美元，從而最早在2016年使鐵礦石產量增加25%。一旦力拓跟隨其他礦商轉向保守擴產策略，鐵礦石價格將獲得相應支撐。此外，國內環保壓力勢必將提升國產鐵礦石生產成本，支撐礦價。原料成本上移，將刺激鋼廠控產保價。

總之，盡管春節前后建筑鋼材需求放緩，北材南下對市場構成一定沖擊，但從當前期價低位徘徊筑底來看，利空沖擊正逐步消化。春節后，需求將再度恢復，預計2014年600萬套以上保障房新開工任務仍將為建材需求提供基本的支撐。近期滬鋼在3585元/噸一線構筑“W”底后，短期雖有反復，但該線企穩后延續反彈的概率較大，反彈壓力位參考3800元/噸一線。